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白酒再掀漲價潮 酒價為何能堅挺上行?

白酒再掀漲價潮 酒價為何能堅挺上行?

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白酒再掀漲價潮 酒價為何能堅挺上行?


   記者近日在深圳華潤萬家、家樂福等大型商超中也看到,五糧液價格標示1099元/瓶,沒有春節前的促銷身影,而且在華潤萬家,五糧液還首次出現沒貨,工作人員表示“剛賣完”。記者5月23日前往OLE精品超市時,五糧液標價還是1099元/瓶,而到了5月26日再次前往時,價格已為1238元/瓶,工作人員表示:“剛通知的漲價。”


酒價為何能堅挺上行?

   2003年至2012年間,國內白酒行業經曆了“黃金十年”。眾多酒企價格接連調漲,使得高端白酒消費門檻節節攀升。2012年,53度飛天茅台市場價格突破2500元/瓶,創下曆史最高點。

   也是2012年,“三公”消費政策的出台,打掉了白酒行業對公款消費的依賴,刺破了高端白酒的高價泡沫。經曆三年低迷期,到2016年中期,53度飛天茅台的市場售價僅為800元/瓶。

   這一輪高端白酒的“複興”,始於2016年夏秋之際。從800元/瓶,到2400元/瓶,飛天茅台三年間價格飛升的內在邏輯是什麽?近期高端白酒淡季集體漲價的底氣又在哪裏?

   “高端白酒的消費人群目前仍是政、商。雖然近幾年公款消費的情況確實明顯減弱了,但市場需求依然存在。”河南地區一資深酒行業人士與記者交流時表示,高端白酒,尤其是茅台的社交屬性是很難被替代的,隨著消費升級,很多人即使自己消費也買茅台,在重要場合自然要選最優品。而除了社交場合以外,近兩年買高端白酒自用的消費比例也在逐步提升,家人、朋友間喝高端白酒的人群也越來越多了。

   他表示,消費升級是可以被明顯感受到的。現在身邊很多朋友根本不喝當年的茅台,而是流行喝5年、10年的年份酒,單價基本要三五萬元一瓶,也是在這種市場趨勢的影響下,一些愛酒之人在手頭資金寬裕的情況下會考慮囤酒,一來可以自用,二來也可以轉賣獲利。

   “這波白酒提價主要是受茅台的拉動和溢出效應造成的。”中歐瑞博董事長、投資總監吳偉誌接受記者采訪時稱,過去茅台賣1500元左右的時候,五糧液這些酒價格在900元左右比較合適,現在茅台零售價已經賣到一瓶2000元了,五糧液等漲價也屬正常。“高檔酒存在一定的比價關係,不漲價難以證明自身的品牌地位。”

   吳偉誌進一步解釋到,茅台酒有很多粉絲,它的優質屬性,還是受到很多高端消費者追捧,這就導致價格越漲、大家越囤,在消費者終端出現庫存。“囤酒現象還是比較明顯的,消費者囤、商家也囤,這也是導致供求關係比較緊張的一個重要原因,也拉動了其它高端白酒價格上漲。”

   和美投資董事長張益凡也認為,這波白酒漲價主要是受高端酒漲價帶動。“500元以上的白酒,在中國大概有300萬人的市場,高端酒價格上漲不需要看大眾消費,隻要看1%人群的消費、偏好即可,跟大部分人沒有太大關係,真正買單的就是這極少數人。整個行業1000多萬噸的量級,上市公司也就三四十萬噸的酒產量,占比大概在3%,3%高端產品的消費升級是很正常的。”他說。

   貴州茅台(902.640, 14.64, 1.65%)2018年年報資料顯示,根據國家統計局數據,2018年全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量871.2萬千升,同比增長3.14%;累計完成銷售收入5363.83億元,同比增長12.88%;累計實現利潤總額1250.5億元,同比增長29.98%。

   根據年報數據,2018年貴州茅台實際產能(係列酒+基酒)約7萬噸,五糧液產銷量均在15萬噸左右,洋河產銷量略高於21萬噸,幾家頭部白酒公司產量規模在行業中占比確實有限。

   除消費升級、茅台挺價拉動外,采訪中有分析人士也就本輪提價潮對記者表達了不同觀點。

   “這輪提價一個比較重要的因素是,近年來白酒,乃至整個食品飲料行業的實際銷量都是低增長甚至零增長狀態,因此白酒企業需要靠提價來彌補銷量不振,以價補量。”一不具名券商分析師認為,相比之下,基礎消費品不敢提價,是因為產品麵向的是大眾消費人群,怕市場接受力不行。而高端白酒企業知名度高,擁有渠道等紅利,更重要的是,白酒消費人群主要是企業、政府,接受能力更強一些,提價自然有底氣。

據國家統計局發布的數據,2019年4月,中國社會消費品零售總額同比增長7.2%,增速為2003年5月來最低。而扣除價格的社會消費品零售總額實際增速僅為5.1%,較上月大幅下降1.6個百分點,且創史上最低。

   “以前社會消費品零售總額的增長率都是百分之十幾,而現在增幅明顯回落。所以白酒提價,並不是因需求拉動而導致的價格上漲。”上述券商分析師認為,高端白酒屬性特殊,話語權增強,受眾對價格不敏感,中低端產品替代力弱,要保證今年業績增長等因素,均是支撐高端白酒近期集中漲價的原因。“實際上,今年很多高端白酒都在控量,炒作自己。價格增厚業績遠比銷量增厚來得快。”

高端酒還能飛天嗎?

   淡季行情下,53度飛天茅台終端價格已逼近曆史高位,那麽麵臨即將到來的“金九銀十”,高端白酒價格是否還有繼續上攻的空間?

   “再漲價肯定還是會繼續的,畢竟白酒行業的旺季集中在下半年。”高爾博認為,目前市場上飛天茅台的消費情況依然良好,缺貨明顯,高端酒漲價空間猶存。“今年飛天肯定要突破2012年的最高價。”他說。

   上述河南地區資深酒行業人士的看法更為樂觀,他表示,茅台的龍頭屬性不會改變,這就決定了高價基礎。短期看飛天價格或有波動,但長期看單瓶飛天茅台的價格可以達到3000元/瓶。

   不過,市場上對於高端酒迅速提價也有不同聲音。吳偉誌認為,高端白酒上漲也是有一定周期性的,不會無限製上行。在他看來飛天茅台單瓶價格在1800元到2000元尚屬合理區間,如果價格再往上行就有快速抑製消費的可能。“兩瓶酒4000元對多數消費者來說還是很貴的。”

   而前述深圳酒類貿易商也稱,自己在茅台高價之下已經大比例降低茅台業務比例,轉向其它國外名酒。

   “幾乎不做了,也就是偶爾會幫客戶帶一點。”他告訴記者,在2013年、2014年之時曾囤積大批茅台酒。當時看到飛天茅台價格在800元左右,已經是底部,就買了一些放那裏。而在近年來的節假日時間,他開始在朋友圈等平台發廣告,大批量出貨茅台酒。“2017年以來茅台酒基本是現貨現銷,之前存貨也在今年前基本出清。現在的價格利潤空間已經不大,茅台的性價比也有所下降。”他說。

   白酒漲價之下,A股市場的白酒股也水漲船高,特別是在近段時間A股調整之時,白酒股依然堅挺。各大券商對茅台、五糧液等白酒股也一路看好,茅台目標價被看至千元以上,五糧液也有券商看高至140元。

   今年以來白酒股的上漲,也確實有著較強的業績支撐,並且白酒股的業績也被投資人士看好。

   2018年在行業火熱情勢下,相關白酒公司業績均取得不錯增長,A股19家白酒公司業績全部增長,其中17家白酒公司增長超20%。貴州茅台、五糧液、瀘州老窖(73.170, -0.82, -1.11%)、山西汾酒(56.850, -0.35, -0.61%)等一、二線酒企全年業績增長超30%,洋河股份(116.480, -1.02, -0.87%)業績增長也達到22.45%。

   就龍頭股貴州茅台來說,2018年實現營業收入736.39億元,同比增長26.49%;淨利潤352.04億元,同比增長30%。

   今年第一季度,大部分白酒公司業績高增長勢頭延續。除了金徽酒(14.270, -0.09, -0.63%)和青青稞酒(13.670, -0.40, -2.84%)業績同比下滑外,其餘17家白酒公司繼續增長,且幾家龍頭白酒公司有增幅擴大之勢。

   最新披露的一季報顯示,2019年前三個月,貴州茅台營業收入216.44億元,同比增長23.92%;淨利112.21億元,同比增長31.91%。另外,瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份等公司淨利分別增長43.08%、30.26%、22.58%、15.7%,繼續取得不錯成績。

    張益凡就十分看好未來白酒公司的業績:“通貨膨脹、經濟增長等促使中國高端白酒的消費群體在變大,上市白酒公司業績是有保障的,15%-20%的增長還能維持3年、5年,但估值是另外一說,上上下下是很正常的。”

   對於未來行業趨勢,張益凡表示:“白酒行業整體還是往頭部集中,茅台拉開了漲價大幕,五糧液受益,二線白酒中瀘州老窖靠1573、汾酒靠青花瓷、洋河靠夢係列等,都是靠300塊以上的產品來賺錢。” 不過他也特別提到,“白酒增長都是在排除政策黑天鵝情況下的”。

   另外,吳偉誌也表示,白酒行業整體還是往頭部集中,茅台帶動,五糧液、瀘州老窖等都會受益。

    對於白酒漲價對公司業績的影響,市場也有不同聲音,招商證券(15.580, -0.24, -1.52%)認為,白酒漲價多為廠商引導一批商供貨價上調,意在改善渠道利潤,為中秋旺季順利回款做好準備,並非出廠價上漲,對業績並無影響。

   而另一方麵,一向有聰明資金之稱的“北上資金”近期卻在大比例減持白酒股。

   從4月下旬以來,滬港通資金已經開始連續減持貴州茅台,係統持股量從4月23日起的11808萬股,到5月27日已減持至10459萬股,期間僅4月29日、5月24日為增持,其餘交易日滬股通資金均在減持茅台股票。

深股通資金對五糧液和瀘州老窖的減持則更加明顯,深股通在瀘州老窖的持股量已經從3月1日的5834萬股階段性高位,至5月27日減持至約2647萬股,減持比例超過50%;深股通對五糧液的持股也從3月1日的約43241萬股階段性高位,到5月27日持股僅剩餘約26649萬股,減持比例約40%。